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El cisne negro uruguayo

15/03/2011

Semanario Búsqueda de Uruguay 10 de febrero de 2011

En la última crisis mundial la idea del cisne negro ganó difusión y popularidad por su aplicación al terreno de las finanzas y las inversiones. En su bestseller de 2007, “The Black Swan”, el libanés Nicolas Taleb —un reconocido y exitoso trader de instrumentos financieros en Nueva York, devenido en ensayista filosófico— caracterizó con ese concepto aquellos eventos raros, de impacto extremo y de predictibilidad retrospectiva (no prospectiva). Eso es un cisne negro.

¿IVA o no IVA?

15/03/2011

Semanario Búsqueda de Uruguay 27 de enero de 2011

Con el crecimiento de 8,5% y la prolongación del altísimo dinamismo de la demanda interna, la economía uruguaya concluyó 2010 funcionando a plena capacidad. El desempleo se ubica en niveles históricamente bajos y las holguras productivas parecen copadas. Existen riesgos de sobrecalentamiento y de incubación de algunos desequilibrios, tales como la aceleración de la inflación, el eventual deterioro de las cuentas externas o una apreciación exagerada del tipo de cambio real. En ese cuadro macroeconómico, ¿se justifica la reducción del IVA contemplada en el programa de gobierno? ¿Qué consecuencias tendría?

¿De qué hablaremos en 2011?

15/03/2011

Semanario Búsqueda de Uruguay 13 de enero de 2011

Es indudable que expresiones tales como desacople, crisis europea, holguras, relajamiento cuantitativo, guerra de divisas y burbujas, que dominaron el lenguaje económico mundial de 2010, deberían seguir vigentes durante 2011. Además de analizarlos en mi columna anterior aventuré que —dado el momento del ciclo económico— otros conceptos irían ganando terreno en el debate este año. Deberíamos hablar más de BRIICs (Brasil, Rusia, India, Indonesia y China), energía, petróleo, inflación, políticas de oferta, crecimiento potencial, consolidación y solvencia fiscal, ajustes monetarios y tasas de interés. Veamos por qué y sus implicancias.

Nube de Palabras 2010

15/03/2011

Semanario Búsqueda de Uruguay 30 de diciembre de 2010

Si hubiéramos resumido en una “nube de palabras” la situación económica mundial de 2009, habrían dominado expresiones como recesión, desempleo, deflación, “brotes verdes” y recaída. Durante 2010, un año en que transitamos desde el escepticismo al optimismo respecto a la reactivación global, varias han ido perdiendo importancia, siendo desplazada por conceptos tales como desacople, PIIGS y crisis europea, holguras, relajamiento cuantitativo, guerra de divisas y burbujas. Miremos la nube.

Objetivos en Conflicto

15/03/2011

Semanario Búsqueda de Uruguay 16 de diciembre de 2010

Desde el contexto internacional la economía uruguaya ha estado enfrentando mayores impulsos durante los últimos meses. Pese a las renovadas turbulencias en Europa, el crecimiento mundial se ha consolidado entre 4 y 5% durante este segundo semestre, con señales claras de reaceleración en China y EE.UU. Si bien se advierte algún enfriamiento en Argentina y Brasil, ambos países siguen expandiéndose a tasas mayores que su potencial. Por su parte, los precios de las materias primas han acentuado su tendencia alcista, lo cual no sólo se traduce en mejores ingresos por exportaciones, sino también en mayores presiones inflacionarias. No hay dudas que –con esta consolidación del escenario de bonanza global- el viento a favor para la economía uruguaya se ha intensificado.

Frigoríficos: ¿la punta del iceberg?

03/12/2010

Semanario Búsqueda de Uruguay 2 de diciembre de 2010

La industria frigorífica —probablemente la más relevante del país por su actividad y exportaciones— ha enfrentado serias dificultades en los últimos meses. En pocas palabras, el problema mayor se resume en el fuerte deterioro en su capacidad de competencia y en la consiguiente caída en sus márgenes y rentabilidad. Llama la atención que ello ocurra en una coyuntura internacional de precios y actividad tan favorable y en un sector que supuestamente aún conserva grandes ventajas comparativas. ¿Qué estará reflejando esta situación? ¿Será la punta de un iceberg más generalizado?

Infladores y alfileres

22/11/2010

Semanario Búsqueda de Uruguay 18 de noviembre de 2010

Desde la euforia especulativa con bulbos de tulipanes en la Holanda del siglo XVII, el mundo ha enfrentado, de tanto en tanto, ciclos de grandes inflaciones en activos (o bienes) cuya abrupta reversión suele desembocar en agudas crisis económicas y financieras. Estas manías se han intensificado durante los últimos cuarenta años sin mucha claridad sobre las causas de esa mayor proliferación. Así, las hemos visto rotar desde los commodities y los activos de América Latina en los ‘70, pasando por Japón en los ‘80, el Nasdaq y las acciones tecnológicas en los ‘90, hasta el sector inmobiliario y sus derivados en la última década. Si bien ello podría estar asociado a los excesos de ahorro de China y otros países emergentes, al consiguiente descenso en las tasas de interés, al déficit estructural de activos de bajo riesgo que viene enfrentando el mundo y al creciente mayor riesgo moral (financiero) implícito en los sucesivos salvatajes financieros, la evidencia no es concluyente.

De chilena, de Chilena

22/11/2010

Semanario Búsqueda de Uruguay 4 de noviembre de 2010

Como bien ha escrito Eduardo Galeano, “Ramón Unzaga inventó la jugada en la cancha del puerto chileno de Talcahuano: con el cuerpo en el aire, de espaldas al suelo, las piernas disparaban la pelota hacia atrás en un repentino vaivén de hojas de tijera”. La bella pirueta futbolística nació aparentemente en 1914 y fue popularizada tanto por el propio Unzaga en canchas sudamericanas como por el emblemático fundador y capitán de Colo Colo, David Arellano, en campos españoles.

Vivito y Coleando

10/11/2010

Semanario Búsqueda de Uruguay 7 de octubre de 2010

“La economía de Estados Unidos sigue casi grogui…la contracción actual ya es el período más prolongado de debilidad sostenida desde La Gran Depresión…Dislocaciones únicas…que tardarán años en corregirse. Entre ellas: la falta de empleo, la resaca de la deuda, la contracción de la industria de la defensa, el colapso bancario, la depresión inmobiliaria, la explosión en los costos de salud y el déficit federal desatado.”

Adivina adivinador: ¿a quién pertenece esta descripción de la economía estadounidense? Seguramente usted ya está especulando que corresponde a algunos de los analistas internacionales más pesimistas de la actualidad. Pero lamento decirle que se equivoca. No pertenece a Paul Krugman, ni a Joseph Stiglitz, ni a Nouriel Roubini, ni a ningún otro economista apocalíptico.

Oportunidades chilenas para los uruguayos

10/11/2010

Semanario Búsqueda de Uruguay 23 de setiembre de 2010

Muy buenas perspectivas económicas se anticipan para Chile de acuerdo a lo implícito en el reciente Informe de Política Monetaria publicado por el Banco Central y en el exuberante comportamiento mostrado por los precios de los activos. Pese a las consecuencias del terremoto, las autoridades proyectaron que la economía crecería entre 5% y 5,5% en 2010 y entre 5,5% y 6,5% en 2011. Algunos analistas sostenemos que dichos pronósticos podrían incluso quedarse cortos, sobre todo el próximo año. Un escenario mucho más optimista ya está incorporado en el alza de 35% registrada por los índices bursátiles este año, en la apreciación de casi 10% mostrada por el peso en el último trimestre y en la fuerte caída exhibida por el riesgo país.

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